刚刚，绍兴最火的明星企业IPO了-环球关注

来源：东四十条资本（ID：DsstCapital） 作者：鲁智高

【资料图】

绍兴这座城市确实有点意思。比如跟最近大热的淄博做个对比，人口规模只多了几十万，但上市公司数量“碾压”式的超过淄博一倍有余，省内排名第三，截至2022年底，绍兴上市公司为75家，淄博为34家。

城市招商的路数大同小异，都想联合高新技术龙头企业“办厂”，只是绍兴的“功力”实在不菲，2018年不少城市都想搞晶圆，绍兴就能勾兑到中芯集成，给钱给地是基础，后面越城基金的两次股权转让，才是人气和回报双丰收。

5月10日，绍兴中芯集成电路制造股份有限公司（简称“中芯集成”）在科创板上市。截至发稿，涨超8%，股价为6.16元，市值约417亿元。

带着2023年以来发行新股中拟募资金额最高公司的标签，原本打算募125亿元的中芯集成，在上市前最终募到超110亿元，仅次于同月上市的晶合集成。

作为一家半导体公司，中芯集成凭借为客户提供一站式服务的代工制造方案，3年入账超过73亿元，同时也亏了超43亿元。

不过在绍兴当地政府、中芯国际、兴橙资本、中芯聚源、招银国际资本、深创投、海通开元、软银中国资本等投资者的支持下，该公司也获得了飞速发展。

按照417亿元的市值计算，一些投资者已小赚一笔，账面回报达到数倍。

3年入账超73亿元，也亏了超43亿元

通过提供MEMS和功率器件等领域的晶圆代工及封装测试业务，中芯集成为客户提供一站式服务的代工制造方案。

利用Foundry（晶圆代工）模式，该公司在接受无晶圆厂的设计企业或IDM（垂直整合模式）企业的委托后，能为客户提供晶圆代工服务。

目前，中芯集成的工艺平台涵盖超高压、车载、先进工业控制和消费类功率器件及模组，以及车载、工业、消费类传感器，应用领域则覆盖智能电网、新能源汽车、风力发电、光伏储能、消费电子、5G通信、物联网、家用电器等行业。

在满足不同领域中各类客户需求时，中芯集成的营收也在逐年增加。在2020年至2022年的报告期内，该公司的营收分别达到了7.39亿元、20.24亿元和46.06亿元，相当于3年入账73.69亿元。

据Chip Insights发布的《2021年全球专属晶圆代工排行榜》显示，中芯集成的营业收入排名全球第十五，中国大陆第五。

与此同时，中芯集成的净亏损也在不断扩大，3年亏了约43.68亿元。

由于晶圆代工是技术密集型和资本密集型行业，前期需要大量的研发和固定资产等投入，再加上该公司产能还有待进一步提升，规模化效应并不明显，最终导致自身在报告期内的净亏损分别达到13.66亿元、14.07亿元和15.95亿元。

报告期内，该公司的研发投入分别为2.62亿元、6.21亿元和8.39亿元，占营收的比例分别为35.46%、30.69%及18.22%。这也使其拥有众多专利，截至2022年底，该公司拥有发明专利115项、实用新型专利86项和外观设计专利2项。

截至2022年底，中芯集成的现金及现金等价物余额为16.2亿元。随着超110亿元的入袋，该公司的产能将得到提升，而自身的发展也会进一步提速。

绍兴牵手中芯国际，1+1＞2的化学反应

中芯集成的诞生，源于中芯国际与绍兴市政府的深入合作。

2018年3月，中芯有限由越城基金、中芯控股和盛洋电器共同出资设立。其中，越城基金由中芯聚源管理，主要出资方为绍兴当地政府，而中芯控股则是中芯国际的全资子公司，双方当时合计持股91.5%。

中芯国际的想法是，自身在微机电和功率器件特色工艺领域有多年积累，同时也有打造长三角先进制造业集群的战略目标。绍兴当地政府的考虑是，当地曾是中国集成电路制造重镇之一，想打造绍兴市集成电路特色工艺产业集群，加快实现“绍兴制造”向“绍兴智造”转型升级。

双方一拍即合，出资58.8亿元，中芯集成随之落地。在实际运营中，中芯国际还出人出技术，绍兴当地政府则是给地给补助。

该公司9人的董事会中，董事&总经理赵奇、董事汤天申、董事&执行副总经理刘煊杰、独立董事李序武，都有在中芯国际工作的背景。董事长一职，则由曾任绍兴市政府国有资产监督管理委员会主任、党委书记和绍兴银行党委书记、董事长的丁国兴担任。

此外，中芯国际还授权许可中芯集成使用微机电及功率器件（MEMS & MOSFET & IGBT）相关的573项专利及31项非专利技术，从事微机电及功率器件的研发、生产和经营业务，许可期限长期有效。

2019年和2021年，绍兴市政府则是向中芯集成全资子公司出让2块集成电路制造产业人才配套用地的国有建设用地使用权，用于开发建设员工配套用房。该公司拿出4.71亿元竞得上述地块，并用来解决员工在绍兴当地工作的住房问题。

招股书显示，中芯集成在报告期内，分别收到政府补助0.71亿元、3.16亿元和4.22亿元，增值税留抵税额退税金额分别为7.31亿元、4.84亿元和4.52亿元。这里面，绍兴市政府提供了不少支持。

随着中芯集成IPO的钟声敲响，中芯国际收获了一位重要的合作伙伴。同时，绍兴滨海新区集成电路“万亩千亿”新产业平台诞生了首家上市企业，而绍兴产业基金参与的首家登陆科创板的企业也由此出现。

资料显示，绍兴滨海新区于2020年8月发起设立百亿元级集成电路产业基金。该基金不仅推动了中芯集成项目的建设，还吸引了集成电路产业链上下游企业落户绍兴，对绍兴推动集成电路产业发展、头部建链完成具有重大标杆示范作用。

不少投资者账面已小赚一笔

五年多一点的时间，中芯集成便实现从成立到上市。

这里面的关键股东自然是越城基金和中芯国际，兴橙资本、中芯聚源、招银国际资本、深创投、海通开元、软银中国资本等投资者也为该公司的发展提供了支持。

2018年3月，越城基金、中芯控股和盛洋电器分别认缴40亿元、13.8亿元和5亿元，各自持有中芯集成的股权为68.03%、23.47%和8.5%。次年7月，盛洋电器便将所持股份（实缴出资0元）以0元全部转让给该公司的员工持股平台日芯锐。

到了2019年11月，日芯锐将持有的3.4%股权（对应认缴出资额2亿元，实缴出资0元）以0元转让给兴橙资本。10个月后，越城基金将持有的20.41%股权（对应认缴出资额12亿元，实缴出资0元）以0元转让给兴橙资本等投资者，这些投资者以1.08元/注册资本进行实缴。

2020年12月，越城基金又将持有的19.35%股权（对应已实缴出资额12亿元）以2元每股转让给招银国际资本、海通开元、软银中国资本等投资者。同时，中芯聚源、深创投等投资者共拿出17亿元，投资了中芯集成。

此时，该公司的估值便超过140亿元。

上市前，越城基金持股22.7%，中芯国际持股19.57%；兴橙资本实际花了3.4亿元，拿到8.5%的股权；中芯聚源则花了约7.88亿元，拿到6.57%的股权；招银国际资本、深创投、海通开元和软银中国资本分别花了2亿元，均拿到1.42%的股权。

按照417亿元市值粗略计算，越城基金持股价值约95亿元，中芯国际持股价值约82亿元；兴橙资本、中芯聚源、招银国际资本、深创投、海通开元和软银中国资本分别浮盈约32亿元、20亿元、4亿元、4亿元、4亿元和4亿元。